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1 de agosto de 2026

Por Milei, pero también por Macri, la Argentina depende del FMI y su directora

Kristalina en Vaca Muerta

El sistema judicial argentino, bajo sospecha en todo el mundo por la presentación de Cristina Kirchner en la ONU. Y un viaje de Kristalina Georgieva pendiente de Vaca Muerta y de las elecciones argentinas.

Luis Bruschtein


La presentación de Cristina Kirchner ante la ONU pondrá bajo la lupa de todo el mundo la corrupción extendida en el sistema judicial argentino justo cuando empieza el año electoral y al presidente las encuestas no le dan para ganar en primera ni en segunda vuelta. Pero la oposición no termina de capitalizar esa caída por el desorden del que forma parte la prisión de la exmandataria, además de un enredado debate interno y la deserción de varios gobernadores.

El consumo cayó en promedio 20 por ciento desde que asumió Milei, y el consumo de pan, por ejemplo, se desplomó 50 por ciento. Pero casi 21 millones de argentinos mayores de edad están endeudados y, de esos, casi seis millones son morosos. Si cayó el consumo, pero la gente está endeudada, quiere decir que se endeudó para comprar elementos de primera necesidad. Y en menor cantidad que lo normal. Es la medida más clara del desastre y aun así todavía hay resentidos que lo volverían a votar y la oposición sigue a las escondidas.

No hay nada que rescatar. Mientras la gente se endeudó para comer o pagar servicios y abandonar otras necesidades, el personaje presidencial usó la cadena nacional para anunciar medidas sobre el Banco Central que no le arreglarán la economía a los millones de argentinos que sufren para llegar a fin de mes. Pero esas medidas engordarán los bolsillos de los que especulan en el mercado de capitales.

Suelen venir los técnicos del FMI o los encargados del área, pero en una actitud insólita para una titular del Fondo Monetario Internacional, esta semana Kristalina Georgieva visitó el país. Argentina depende de ella y del Fondo Monetario. No existe en el mundo un banco donde el 30 por ciento de su cartera dependa de un solo cliente como pasa entre este país y el Fondo. Si cambiara el gobierno por otro que defienda los intereses nacionales, que son los de sus ciudadanos, la ecuación se daría vuelta: Kristalina y el Fondo dependerían de la Argentina.

Los riesgos financieros que tomaron en el Fondo para apuntalar los gobiernos derechistas de Mauricio Macri y de Milei no tienen sustento técnico porque los préstamos fueron de carácter político. El nivel de exposición y la vulnerabilidad que representa para el Fondo esa relación con Argentina es la evidencia indiscutible de la absoluta irregularidad de esos préstamos.

El proyecto de ley que presentó Máximo Kirchner para revisar esos acuerdos y pagar solo aquello que se prestó de manera reglamentaria y poner el resto en discusión se justifica por el trámite ilegal de esos préstamos. El Fondo entregó a la Argentina una suma diez veces mayor que un préstamo normal y tres veces mayor que la permitida por su reglamento en casos excepcionales. Y además ignoró que el gobierno del país que recibía esa suma tampoco siguió el trámite legal que debía ser aprobado por el Congreso local.

La cabeza de Kristalina al frente del Fondo depende de la reelección de Milei, que mantendrá el status colonial de entrega. El candidato opositor que gane tendrá la obligación material y moral de renegociar esa deuda en términos rigurosos. Tras la salida del gobierno macrista, el Fondo reconoció su responsabilidad. Corrieron a los directivos que concedieron esa enormidad, pero solo aceptaron negociar plazos. Si Milei es derrotado en 2027, tendrá que aceptar más que eso.

Kristalina viajó a Vaca Muerta porque es lo único que puede mostrar como garantía de pago. Pero el yacimiento no hace más legal el préstamo desproporcionado que financió la fuga de capitales y solo sirvió para poner al país bajo los ajustes y la desprotección legal para trabajadores, jubilados y discapacitados que impone el Fondo.

Los índices de la economía real, la que sienten los ciudadanos, siguen a la baja y la imagen del gobierno los acompaña. Según la publicación médica The Lancet Regional Health-Americas, en Argentina, los suicidios aumentaron el 22 por ciento (más de cinco mil en un año); el 80 por ciento de ellos eran varones de entre 18 y 29 años, en gran parte por la desocupación, la precarización laboral y la falta de futuro. Los suicidios triplicaron a las muertes por causas dolosas. Aumentó la tasa de mortalidad infantil, cuando en todos los años anteriores iba en descenso. Y aumentó un 9,5 por ciento (22 mil decesos más que el año anterior) la tasa de mortalidad de personas mayores de 65 años. Todos los problemas relacionados con el deterioro de la salud pública.

El altísimo rechazo tiene a su vez un núcleo duro mayoritario que será muy difícil que cambie. Además de la economía, de los fanáticos y de los rotos que aún respalden este proyecto de destrucción, la suerte de Milei también está atada a las elecciones en Brasil y en Estados Unidos en octubre y en noviembre próximos, respectivamente. En ninguna de las dos, los pronósticos son favorables para Milei.

Las chances más altas que tiene el oficialismo provienen de la oposición. No porque no exista, como se ha afirmado, sino por la dispersión. El dirigente que tiene más respaldo, con mucha diferencia sobre los demás, es el gobernador de la provincia de Buenos Aires, Axel Kicillof. En una situación normal, debería ser el candidato de la alianza que realice el peronismo.

Sin embargo, la persecución a Cristina Kirchner, su prisión y la inhabilitación para ocupar un cargo público para toda la eternidad atraviesan el sistema político y, sobre todo, al peronismo y la alianza que nuclea. No debería haber contradicción entre la exigencia de la libertad de la expresidenta y la construcción de una candidatura sobre la base de la aprobación ciudadana.

El retraso en esa dirección, enroscarse en una interna sanguinaria o en un proceso de fragmentación, donde las agresiones sobrepasen un punto sin retorno, favorecería la reelección de Milei y la consecuente desgracia para el país en todos los aspectos. El objetivo del gobierno con la suspensión de las PASO es la fragmentación de sus opositores al cerrar la posibilidad de dirimir las diferencias en una interna.

En la provincia de Buenos Aires, Karina Milei cambió los operadores que venían del peronismo por los del PRO que responden a Diego Santilli. Pero en otras provincias trata de cerrar alianzas con los gobernadores, incluidos algunos del PJ.

El gobernador de La Rioja, Ricardo Quintela, organizó una ceremonia importante, al cumplirse 50 años del asesinato del obispo Enrique Angelelli por la dictadura, el 4 de agosto de 1976. El gobernador convocó a los principales dirigentes para ofrecer una imagen de fuerza del peronismo. El recordatorio de Angelelli puede ser una ocasión para ablandar rispideces.

Dos días después, el Congreso abrirá el debate de la ley de inviolabilidad de la propiedad privada, que busca abrir la extranjerización de la tierra. Como su aprobación implica de hecho una entrega vergonzosa de derechos soberanos, no pudo ser discutida el día después de que los jugadores de la selección nacional desplegaron la pancarta que reivindicaba que “Las Malvinas son argentinas”.

Las dos CTA, los movimientos sociales con la CGT y distintas agrupaciones convocaron a una movilización el 6 de agosto frente al Congreso. La coexistencia en la calle contra la extranjerización de la tierra confirma la necesidad de una confluencia también en el plano de la política.

Pagina 12

26 de julio de 2026

Encuentro con Javier Milei y visita a los yacimientos en Neuquén

Georgieva llega a la Argentina, con la mira puesta en los dólares de Vaca Muerta

El respaldo del organismo internacional al proyecto libertario y los cuestionamientos de las oposición.

La visita de la búlgara Kristalina Georgieva para supervisar que “todo marche de acuerdo con el plan” y los intereses del Fondo Monetario Internacional (FMI) trajo consigo la preocupación y el repudio de buena parte del arco político. La presidenta del organismo con el que la Argentina contrajo una deuda que ronda los 57.250 millones de dólares y que subordina el plan económico de Milei y Caputo llegará el próximo lunes 27, recorrerá los yacimientos de Vaca Muerta, en Neuquén, y dará charlas en el Centro Cultural Kirchner, devenido en Palacio Libertad. La última vez que la máxima autoridad del FMI arribó al país fue la francesa Christine Lagarde, en julio de 2018, durante la gestión macrista.

“El lunes viene Kristalina Georgieva y dicen que iría a Vaca Muerta y a dar una charla en el CCK. Le falta la foto con Zamba en Tecnópolis”, posteó la diputada Lucía Cámpora y remató: “No es un chiste, es que lo único que queda en pie en este país es lo que nos dejó CFK.”

Según el ministro de Economía, Luis Caputo, Georgieva llega al país en un momento en el que la relación “no puede ser mejor” entre el Ejecutivo y el FMI. Por esa razón, la titular del organismo internacional se reunirá con el propio Caputo y el presidente Javier Milei. A pesar de eso, los expertos advierten una preocupación por parte del Fondo sobre la capacidad de la gestión libertaria para afrontar los compromisos más próximos.

“Se presume que la presencia de Georgieva ayudará a apuntalar la tercera revisión del Extended Fund Facility 2025 (EFF 2025), referida a las metas al 30 de junio, instancia clave para habilitar un nuevo desembolso. Pero, además, su visita incluirá, probablemente, intercambios con el gobierno argentino sobre el devenir del resultado fiscal y sobre exigencias de reformas que el acuerdo con el organismo prevé para finales de 2026”, reveló un informe del Centro de Economía Política Argentina (CEPA).

Según el documento, el Gobierno reportó en junio un déficit primario de 696.843 millones de pesos, lo que dejó un superávit de 6,3 billones en el primer semestre de 2026 e impidió que la administración de Caputo cumpliera el objetivo acordado para mitad de año. Incluso, aunque el benevolente Fondo le haya bajado la meta de 8,5 a 6,9 billones de pesos.

Para el investigador del Observatorio Petrolero Sur (OPSur), Martín Álvarez Mullally, “el Fondo Monetario Internacional está muy preocupado por poder garantizarse dólares de cara al futuro cobro de la deuda. Ya llevamos 23 acuerdos sostenidos con el Fondo. Hay un proceso de vencimientos en el que se comienza a ver una gran preocupación por no llegar a poder cubrirlos, y un posible cambio de gobierno puede llegar a traerle algunos inconvenientes”, planteó Álvarez Mullally.

Siguiendo esa línea, el investigador subrayó que “garantizarse dólares es algo que al Fondo le parece fundamental y vienen a supervisar, sobre todo, el camino emprendido por el desarrollo de Vaca Muerta, que es la vía exportadora”.

Adicionalmente, el CEPA señala que para fin de año el Gobierno debería recaudar un superávit total de 16,3 billones de pesos, por lo cual todavía le faltan 10 billones. Si se tiene en cuenta que durante los primeros dos años de gestión de La Libertad Avanza dos tercios del superávit conseguido se concentraron en los primeros semestres, “el cumplimiento de la meta fiscal de fin de año resulta sumamente improbable”.

“Ahora estamos en pleno proceso de construcción del puerto petrolero más grande de América Latina en materia de crudo, y de varios proyectos de GNL”, apuntaló Álvarez Mullally y sostuvo que “Vaca Muerta hoy puede representar la generación de dólares que le dé tranquilidad al Fondo”.

La cuestión no se queda ahí. El integrante del OPSur resaltó que “a su vez, Vaca Muerta es de gran interés para los capitales norteamericanos que están en una guerra muy importante en materia tecnológica. El Super RIGI le viene a dar condiciones bastante especiales. El RIGI ya le había dado esas condiciones a las empresas petroleras”, argumentó en referencia a los minerales críticos en los desarrollos tecnológicos en los que Estados Unidos compite con China. “Eso que ellos llaman la Pax Silica es una realidad, y el organismo (el FMI) también seguramente debe estar haciendo informes con respecto a esto”, profundizó Álvarez Mullally.

Atentos a esto, un grupo de diputados de Unión por la Patria presentó ante la Cámara baja del Congreso un proyecto de resolución para declarar no grata la visita de Kristalina Georgieva. El texto, firmado por Lucía Cámpora, Lorena Pokoik, Juan Grabois, Vanesa Siley, Carlos Castagnetto, Juan Marino, Gabriela Estévez y Florencia Carignano, resalta el carácter irregular y político de la deuda contraída por Macri y rechaza el programa económico actual, al tiempo que advierte sobre los funcionarios en común entre ambas gestiones.

Informe: Thiago Buglione/Pagina12

8 de julio de 2026

 

La argentina Silvana Tenreyro será la próxima economista jefe del FMI

La argentina anotó un nuevo gol, pero esta vez en la estructura burocrática del FMI. La economista de la Universidad Nacional de Tucumán, Silvana Tenreyro será la nueva economista jefe del organismo supranacional.

La representación argentina en el mundo no solo anota tantos en la Copa Mundial de Fútbol 2026, sino que por estas horas acaba de hacer un gol en la máxima estructura del Fondo Monetario Internacional (FMI). Su titular, Kristalina Georgieva, anunció que la argentina Silvana Tenreyro será la nueva consejera Económica y directora del Departamento de Investigación del organismo a partir del 10 de agosto en reemplazo de Pierre-Olivier Gourinchas. ¿Cuál es su visión sobre la política monetaria de los Bancos Centrales y su relación con los salarios? Este ha sido uno de los ejes de investigación llevados adelante desde su experiencia en el Banco Central de Inglaterra.

A partir del próximo 10 de agosto, la economista argentina será responsable de supervisar el análisis económico del FMI y de presentar las perspectivas globales de crecimiento, inflación, comercio y estabilidad financiera que sirven de referencia para gobiernos, inversionistas y bancos centrales. Nacida en Argentina hace 50 años, Tenreyro se recibió en la Universidad Nacional de Tucumán y desde ahí siguió su formación en la Universidad de Harvard.

Como parte de su recorrido profesional, fue miembro externo del Comité de Política Monetaria del Banco de Inglaterra de 2017 a 2023. También se desempeñó como economista en el Banco de la Reserva Federal de Boston y fue miembro del Comité de Política Monetaria del Banco de Mauricio.

Quien la presentó en su nuevo cargo fue la propia titular del Fondo, Kristalina Georgieva: “Es una economista de reconocido prestigio internacional que combina una destacada trayectoria académica con una amplia experiencia en la formulación de políticas y una estrecha colaboración con las principales instituciones internacionales. En un momento de profunda transformación y creciente incertidumbre en la economía global, será clave su labor de supervisión multilateral y asesoramiento en materia de políticas para nuestros socios miembro”, destacó Georgieva.

¿Qué piensa la nueva economista jefe del FMI?

En un reportaje publicado por Infobae en abril de 2021 por el periodista Martín Kanenguiser, Tenreyro se explayó sobre algunas de sus áreas de investigación, en particular su visión sobre la relación entre las políticas monetarias de los bancos centrales y las negociaciones salariales, algo que para el esquema teórico de Milei sería imposible de pensarse.

¿Qué dijo la economista? “Observando que los salarios tienden a ser más rígidos inmediatamente después de ser negociados; estas rigideces varían durante el año dentro de un país y también entre países. Aprovechando esas diferencias estacionales y entre países, encontramos que, en períodos de alta rigidez salarial, una baja en la tasa de interés podría tener un efecto positivo mucho mayor en el empleo y la producción”, sostuvo Tenreyro, quien luego agregó:

“La mayor parte del efecto de las políticas monetarias en producción y empleo identificados en los datos proviene de intervenciones monetarias que tienen lugar cuando los salarios son relativamente rígidos. Esto confirma el supuesto de Keynes y permite medir con más precisión el papel de los salarios en la transmisión de política monetaria”. ¿Qué diría Milei o Caputo de su cita a Keynes?

Tenreyro también es una defensora acérrima y teórica de las aperturas comerciales vinculadas a la incorporación de nuevas tecnologías como garantes de un aumento (teórico) de la productividad.

“La apertura al comercio internacional y el crecimiento tecnológico pueden ayudar a las economías a diversificar los shocks domésticos. Esto explica por qué, en general, las economías más ricas y abiertas al comercio internacional, tienden a ser más estables o menos volátiles: mejores y más variadas tecnologías ayudan a combatir los riesgos domésticos y contar con compradores y proveedores fuera del país ayuda a diversificar mejor los riesgos a la economía”, sostuvo

Así y todo, no descree de las políticas monetarias expansivas cuando el contexto lo amerite, como podría haber sido durante la pandemia del Covid – 19 o durante el crack de 2008. “Las políticas monetarias y fiscales óptimas son contracíclicas. En recesiones o crisis, idealmente deberíamos ver una expansión fiscal y monetaria. Esa correlación no debería empañar la independencia de los bancos centrales; en el caso del Banco de Inglaterra, las decisiones de política monetaria son tomadas independientemente por el Banco, sin intervención del Gobierno”, argumentaba en la entrevista citada.

Milei va por la independencia del BCRA a la “peruana”

La pretensión de Milei de modificar la carta orgánica del Banco Central es un mandato del Fondo Monetario Internacional. Públicamente dirá que los cambios en la Carta Orgánica serán para limitar la emisión monetaria y los adelantos al Tesoro nacional. Pero en el fondo, apuntará contra el triple mandato instituido con la reforma de 2012: la estabilidad monetaria, la estabilidad financiera y el empleo-desarrollo económico con equidad social.

En su última revisión del programa económico de la administración Milei, el FMI abogó por una reforma de la carta orgánica.

“En consonancia con las mejores prácticas internacionales, la Carta Orgánica del BCRA debería modificarse con el tiempo para fortalecer la autonomía y el mandato del banco central. Dichas reformas deberían reforzar las salvaguardias institucionales que protegen la independencia en la formulación de políticas, clarificar los objetivos del banco central y mejorar la rendición de cuentas y la transparencia”, puede leerse en el informe de 136 páginas publicado por el organismo supranacional el pasado 8 de mayo.

“Clarificar los objetivos del banco central” debería leerse como la derogación de la reforma de 2012, y en particular sus lineamientos vinculados a la “economía real”. Hasta ese año, prevalecía la Carta Orgánica de 1992 que se había alineado con los intereses del Consenso de Washington en el país y el proceso de la Convertibilidad.

4 de junio de 2026

El FMI confirmó que el Gobierno de Milei buscará avanzar sobre las jubilaciones

El organismo de crédito destacó el compromiso de Javier Milei con la implementación de las reformas previsional y tributaria, y volvió a destacar el rumbo del Gobierno.

Javier Slucky

El Fondo Monetario Internacional (FMI) confirmó que Javier Milei buscará avanzar con la reforma del sistema jubilatorio, además de la reforma tributaria, y destacó que el gobierno libertario ya realizó modificaciones impositivas que van en ese sentido. En paralelo, volvió a elogiar la marcha de la economía, pese a las numerosas advertencias que realizó la semana pasada al aprobar la última revisión del acuerdo.

Así lo señaló la vocera del organismo de crédito, Julie Kozack, en la conferencia de prensa regular que ofreció este jueves, de la que participó El Destape. "Respecto a las reformas tributaria y previsional, cabe mencionar que las autoridades (argentinas) mantienen un firme compromiso con su marco fiscal", subrayó.

En ese sentido, Kozack añadió que el gobierno argentino "planea fortalecer aún más el marco tributario, de pensiones y fiscal", y resaltó que "estas son reformas cruciales para Argentina, con beneficios potencialmente muy significativos para la eficiencia, la equidad y el crecimiento del país a largo plazo. Y, en este contexto, es natural que se estén analizando con detenimiento".

De este modo, el organismo de crédito reafirmó que Milei efectivamente planea avanzar en las reformas previsional y tributaria, dos de las pocas reformas estructurales previstas en el acuerdo firmado en abril de 2025 que todavía no fueron implementadas plenamente.

Al respecto, la vocera del Fondo remarcó que "ya se han realizado importantes esfuerzos, como la reducción gradual de los impuestos al comercio, que son distorsivos, y la adopción de una fórmula de indexación de pensiones más predecible", en referencia, respectivamente, a las retenciones y a la modificación a las jubilaciones que Milei realizó por decreto en marzo de 2024.

De hecho, la última baja de retenciones, que arrancarán en julio para el maíz y en enero de 2027 para la soja, fue anunciada por Milei un día antes de que el FMI revelara públicamente su documento denominado "Temas Seleccionados" (Selected Issues), paralelo al Staff Report, en un evidente guiño político al organismo que anticipa la intención de concretar los demás puntos principales de la reforma tributaria.

Entre ellas se encuentran los pedidos de una ampliación de la cantidad de contribuyentes del impuesto a las Ganancias y un aumento del monotributo, que buscan compensar tanto la baja de las retenciones como de impuesto al cheque. Un esquema que sería todavía más regresivo para el consumo, tal como ya advirtieron las cámaras de comercio (CAC y CAME).

Pero las definiciones del FMI resultan reveladoras sobre todo porque el Gobierno, en paralelo, todavía evita poner en la agenda los plazos o el contenido de la impopular reforma previsional. Obviamente, el contenido, plasmado punto por punto en el Staff Report, es sumamente delicado. Esencialmente, plantea cinco modificaciones principales al sistema jubilatorio:

  • Integrar la PUAM y la jubilación básica, diferenciándolas de las jubilaciones contributivas
  • Avanzar hacia un sistema proporcional, en el que los derechos previsionales se acumulen gradualmente según los aportes realizados.
  • Ampliar la cantidad de aportantes favoreciendo el empleo formal, para lo cual considera crucial la reforma laboral 
  • Unificar y simplificar los más de 200 regímenes jubilatorios existentes en el país
  • Ajustar la edad jubilatoria y equipararla progresivamente entre hombres y mujeres

Así y todo, la fecha estimada para la implementación de la reforma previsional, según la última revisión del acuerdo, es diciembre de 2027, lo que representa una postergación de un año respecto a la prevista en la primera revisión del acuerdo de agosto de 2025. Se da por descontado que el Gobierno no la impulsará en plena campaña electoral, por lo que su implementación dependerá, en los hechos, de que Milei sea reelecto el año que viene.

Los nuevos elogios del FMI a Milei

En el Staff Report, el FMI realizó numerosas advertencias como contraparte de la aprobación de la segunda revisión, que fue demorada durante casi seis meses tomando el corte del cumplimiento de las metas, de fines de diciembre.

Sin embargo, en su conferencia de este jueves el Fondo prefirió volver a su tono conciliador y se deshizo en elogios para con la marcha económica del país. Así, Kozack destacó la "estabilización de la economía" en los dos años y medio de gobierno mileísta, al igual que la baja de la inflación y la reducción del déficit

Kozack también resaltó la aprobación de la reforma laboral y la reducción de la pobreza de un 50% a un 30%, omitiendo señalar que las últimas estimaciones privadas, siguiendo la metodología del Indec, muestran un alza de la cantidad de pobres en el cuatro trimestre de 2025.

Además, la vocera subrayó la compra de unos 10.000 millones de dólares en reservas por parte del Banco Central y el incremento de las reservas netas por unos 7.000 millones de dólares, lo que, agregó, implica que ya se está "cerca de alcanzar la meta para fin de año".

Y recalcó la baja del riesgo país por debajo de los 500 puntos, lo que, aseveró, debería "asegurar un acceso estable tanto al mercado de capitales local como internacional en términos favorables".

Así, el FMI evitó contestar específicamente a la pregunta de El Destape sobre si cree que alcanzará con el proceso de acumulación de dólares actual para pagar los vencimientos de 4.300 millones de dólares de julio, o si, al contrario, podría hacer falta financiamiento adicional vía un repo. Tampoco respondió preguntas de la prensa acerca de si cree, como afirmó Luis Caputo, que el 2027 será un año electoral sin riesgo económico en el que la reelección de Milei estaría garantizada. Pese a los signos de alarma, el apoyo sigue.

El Destape

31 de mayo de 2026

Las perlas de la revisión con el FMI

Hernán Letcher

La segunda revisión del Extended Fund Facility (EFF), aprobado originalmente en abril 2025, no sólo evaluó el desempeño macroeconómico reciente de la Argentina y actualizó sus proyecciones de mediano plazo, sino que, además, introdujo modificaciones en metas cuantitativas originalmente pactadas y sugestivas sugerencias de política económica.

Otra vez sopa. En el documento aprobado, el FMI sostuvo que “el ancla fiscal debe seguir siendo la piedra angular del plan de estabilización”. “La continua restricción del gasto es recomendable, especialmente la racionalización de subsidios, salarios y transferencias a las empresas estatales”. Para ello, actualizó la meta fiscal para 2026 y la ubicó en $16,34 billones (1,4% del PBI). El organismo reconoció que, para cumplir con la meta, tanto la Ley de Financiamiento Universitario, como la referida a pensiones por discapacidad y la aplicación de la Reforma Laboral, generan presión adicional sobre el frente fiscal. Resulta evidente, entonces, que la decisión del gobierno de judicializar las dos primeras normas y postergar la tercera (por sugerencia del propio FMI) se relacionan con las dificultades para cumplir con lo exigido por el organismo. A pesar de ello, y dado que los números no cierran por la caída de la recaudación, las postergaciones no limitaron el ajuste. Según el organismo, debería haber un recorte de $2,33 billones en gasto social, $0,82 billones en subsidios energéticos, $1,17 billones en salarios públicos, $1,17 billones en obra pública, y $0,47 billones en reducciones discrecionales. Pero la situación es aún peor, porque estos ajustes ni siquiera resuelven el problema de 2026. Proyectando el superávit fiscal de este año según la evolución de 2025, el resultado fiscal sumaría $11,71 billones, por lo que quedarían recortes aun por aplicar por unos $4,55 billones.

Intereses bajo la alfombra. El FMI afirmó el superávit financiero de 0,2% del PBI “excluye los pagos de intereses sobre los bonos cupón cero, que se registran debajo de la línea. Incluyendo el un componente real del interés capitalizado pasaría a un déficit global a alrededor del 0,8% del PBI.” Es decir, de no haberse capitalizado intereses, no habría existido superávit. Pura cosmética fiscal.

Acomodando argumentos. El organismo reafirmó sus críticas al IPC al sostener que “el prolongado retraso en la actualización de la Inflación dejó a la metodología obsoleta y menos representativa de la canasta de consumo actual.” Sin embargo, y a pesar de haber sido el propio Fondo quien acordó con el gobierno la aplicación de nuevos ponderadores desde enero de 2026, en este nuevo documento asumió la postura oficial: “Las autoridades (el Gobierno) tienen la intención de publicar el IPC actualizado una vez la desinflación está firmemente establecida, junto con la asistencia técnica del FMI apoyando el fortalecimiento continuo de los arreglos institucionales sobre las estadísticas oficiales”. Vale recordar que, entre diciembre 2023 y abril 2026, la inflación acumulada, según los datos oficiales del INDEC, alcanzó el 303,5%, mientras que, al recalcular el índice utilizando ponderadores actualizados para todo el período, la inflación acumulada asciende al 352,6%. Esto representa una brecha del 12,2% en el nivel del índice respecto a lo publicado por este organismo. Por cierto, el FMI proyecta una inflación acumulada del 25,0% para todo 2026, lo que implicaría, dada la evolución reciente de precios, una inflación de 1,4% mensual para los 8 meses restantes del año.

Actividad desigual. El propio FMI reconoce la “recuperación ha sido desigual, donde los sectores de mano de obra más intensiva, como la construcción y la industria manufacturera están rezagados en relación con los sectores primarios más dinámicos (energía, minería y agricultura) y el sector financiero”. Sin embargo, evita confirmar que esto constituya una característica fundamental del modelo Milei. Al respecto, vale recordar que al comparar el nivel de actividad económica de los últimos 12 meses (promedio de abril 2025 a marzo 2026) frente al promedio de diciembre 2022 a noviembre 2023 (últimos 12 meses previos a la asunción del Gobierno), se observa que Agricultura, ganadería, caza y silvicultura creció 47,0%, Explotación de minas y canteras hizo lo propio en 20,1%, e Intermediación financiera, en 19,7%, mientras que Construcción, Industria manufacturera y Comercio mayorista, minorista y reparaciones cayeron 13,8%, 9,4%, 5,0% respectivamente.

Morosidad. “El crédito en términos reales se ha estancado desde el tercer trimestre de 2025 y los préstamos morosos han aumentado, especialmente en el segmento de préstamos al consumo, lo que refleja condiciones monetarias estrictas y cierta moderación en el crecimiento del ingreso real de los hogares (...) Los Proveedores De Crédito No Bancarios, principalmente las fintech exhiben tasas de morosidad más altas (alrededor del 25%), y los crecientes vínculos con bancos y fondos mutuos plantean posibles riesgos de contagio” sostiene el FMI y agrega “se debe fortalecer la supervisión de los NBCP para contener los efectos de contagio y al mismo tiempo preservar la inclusión financiera.” Es ilustrativo el tratamiento del FMI sobre el tema endeudamiento: preocupación por los bancos y Fintech y ninguna referencia a los salarios ni al origen del problema. Lo cierto es que desde el bimestre octubre-noviembre de 2024, la irregularidad del crédito de las familias, tanto en el sistema financiero como en los Proveedores No Financieros de Crédito, registró incrementos mensuales ininterrumpidos que llevaron el ratio en Proveedores Financieros de 2,5% en octubre 2024 a 12,0% en abril 2026 (el más elevado desde la crisis de 2001), y en Proveedores no financieros, de 7,3% en noviembre 2024 a 32,0% en abril 2026.

Privatizaciones. Para variar, el FMI repite la vieja receta de las privatizaciones. El FMI anticipa que tanto durante el curso del 2026 como del 2027 el Gobierno proyecta recaudar mediante la venta y concesión de empresas y activos estatales USD 4.000 millones (USD 2.000 millones cada año). El organismo hace mención explícita de los casos de Transener (USD 365 millones) y AySA (aproximadamente USD 500 millones) que ya se encuentran iniciados los procesos de privatización. A su vez, también incluye la licitación de ferrocarriles, vías navegables y la concesión de más de 9.000 km de rutas durante este año.

Reforma previsional. El FMI califica al sistema previsional argentino como “fiscalmente insostenible”. Propone financiar la PUAM y la pensión básica exclusivamente con impuestos generales, lo que en la práctica significa que queden sujetas a recortes “si la plata no alcanza”, y aumentar la edad jubilatoria. Mientras tanto, el Fondo señala que el cambio de fórmula por inflación adoptado en 2024 sigue siendo la clave para lograr la contención real del gasto en el corto plazo, es decir, no favoreció para nada a los jubilados.

Reforma tributaria. El gobierno se comprometió ante el FMI a presentar una propuesta de reforma tributaria integral antes de fin de año ¿Que sugiere el organismo? Entre otras cuestiones, que la cuarta categoría del Impuesto a las Ganancias alcance al 20% de los trabajadores formales y que los monotributistas paguen más o queden alcanzados por el Régimen General. Agrega, además, que la alícuota de Ganancias Sociedades se unifique en 30%, favoreciendo a las grandes (que hoy pagan 35%) y perjudicando a las chicas /que hoy pagan 25%). Y propone reducir gradualmente las retenciones (especialmente en soja, trigo y maíz) y disolver de forma progresiva impuestos a las transacciones financieras. Más presión sobre los chicos, menos sobre las grandes. En definitiva, más trabajadores pagando Ganancias, una mayor presión sobre monotributistas e incremento de la alícuota de Ganancias a las empresas chicas a la par de la menos la alícuota para las empresas grandes y reducción de retenciones.

Pagina 12

26 de mayo de 2026

Una por una: qué reformas le pide el FMI a Milei para el sistema jubilatorio

Desde una perspectiva de ajuste, el Fondo Monetario Internacional propuso una serie de modificaciones estructurales al esquema jubilatorio. Cuáles son y cómo afectarán a la difícil situación que ya atraviesan millones de adultos mayores.

El FMI reclamó al Gobierno avanzar con una reforma previsional de fondo que permita “mejorar los incentivos a realizar aportes, aumentar la equidad entre trabajadores y garantizar la sostenibilidad del sistema en el largo plazo”. El documento también señala que Javier Milei asumió el compromiso de impulsar esos cambios antes de diciembre de 2027.

En ese marco, el Fondo Monetario Internacional propuso una serie de modificaciones estructurales al esquema jubilatorio:

  • Diferenciar las prestaciones contributivas de las no contributivas: El organismo plantea integrar la PUAM y la jubilación básica dentro de un único esquema no contributivo financiado por rentas generales, mientras el SIPA continuaría funcionando como sistema contributivo. Según el FMI, esto permitiría mejorar la transparencia y reducir inequidades.
  • Reforzar la relación entre aportes y haberes: El requisito vigente de 30 años de aportes genera fuertes diferencias en el acceso a la jubilación. Por eso, propone avanzar hacia un sistema proporcional, donde los derechos previsionales se acumulen gradualmente según los aportes realizados. Esto, sostienen, también facilitaría eliminar paulatinamente las moratorias.
  • Ampliar la cantidad de aportantes: El organismo advirtió que la informalidad laboral y el crecimiento de regímenes simplificados redujeron la base contributiva y generaron desequilibrios entre trabajadores. En ese sentido, sugirió impulsar medidas que favorezcan el empleo formal y revisar cuidadosamente cualquier reducción de cargas laborales para evitar una caída en los ingresos previsionales.
  • Unificar y simplificar regímenes jubilatorios: El FMI señaló que actualmente existen más de 200 sistemas previsionales distintos en Argentina, con requisitos y beneficios desiguales. La recomendación apunta a armonizar gradualmente los regímenes especiales y provinciales con el SIPA para disminuir disparidades, simplificar la gestión y fortalecer las cuentas públicas.
  • Modificar parámetros según cambios demográficos: Entre las sugerencias también aparece la posibilidad de ajustar la edad jubilatoria en función del aumento de la expectativa de vida y equiparar progresivamente la edad de retiro entre hombres y mujeres.

El cuestionamiento del FMI sobre la medición de la inflación

Por otro lado, el Fondo también instó al Gobierno a actualizar las canastas utilizadas para calcular el Índice de Precios al Consumidor (IPC).

En el informe, el organismo remarcó la importancia de modernizar las estadísticas oficiales y sugirió avanzar en la publicación de datos de inflación basados en patrones de consumo más recientes. Además, pidió reforzar la autonomía del Indec.

La observación surge después de la polémica generada por la decisión del equipo económico de continuar utilizando una canasta basada en datos de 2004 para medir el IPC, en lugar de aplicar la actualización correspondiente a 2017/2018. Esa situación derivó, además, en la salida de Marco Lavagna del organismo a comienzos de 2026.

Según el FMI, la demora en actualizar el índice inflacionario volvió obsoleta la metodología actual y redujo su capacidad para reflejar los hábitos de consumo reales de la población. También advirtió que las cuentas nacionales presentan limitaciones en precisión y nivel de detalle debido al atraso del año base utilizado para las mediciones oficiales.

El Destape

24 de mayo de 2026

En un pie de página, el FMI reconoció el déficit fiscal de Argentina

El Fondo desmiente al Gobierno

Luego de que el FMI aprobara un nuevo desembolso de 1.000 millones de dólares para el país, emitió un informe técnico donde reconoció que Argentina no tiene superávit fiscal: “Esta medida excluye los pagos de intereses de los bonos cupón cero, los cuales se registran por debajo de la línea. Incluir el componente real de los intereses capitalizados por encima de la línea elevaría el déficit total a cerca de 0,8 por ciento del PBI”.

En la página 7, de su staff report, el organismo dejó explicitado que las cuentas públicas están desequilibras. “Está puesto en el informe del FMI. Ellos se pueden hacer los distraídos porque es un pie de página, pero lo que están diciendo es que no hay superávit fiscal”, afirmó el economista Carlos Heller, en referencia a la narrativa del oficialismo y a cómo el Fondo se cuida de no exponer al Ejecutivo, prácticamente escondiendo un dato incómodo.

De esta manera, la entidad de crédito internacional, aunque en letra muy chica, advierte que si se suman los pagos de ciertos intereses financieros, el resultado es deficitario.

“Según el último informe del FMI este es nuestro caso. Tenemos un déficit financiero de aprox 0,8% del PBI que lo financiamos con endeudamiento voluntario (ya no monetizamos el déficit pero aun no tenemos superávit financiero devengado)”, publicó en X, el economista Cristian Folgar, en respuesta a unos de sus colegas que sostiene el relato de la administración libertaria.

El informe también calificó el desempeño de la gestión de Milei como mixto: valoró el ajuste pero volvió a poner el énfasis sobre la urgencia de acumular reservar y reclamó por la modernización en las mediciones del Indec.

Pagina 12



14 de abril de 2026

Mientras Caputo viaja a aprobar el desembolso, el FMI empeoró el pronóstico para Argentina

El ministro de Economía se dirige estas horas a Washington para participar de las Reuniones de Primavera del Fondo y destrabar la última revisión del acuerdo.

Mientras Luis Caputo viaja a Washington para participar en las Reuniones de Primavera del Fondo Monetario Internacional (FMI) y buscar la aprobación del desembolso de 1.000 millones de dólares, el organismo de crédito le dio un tirón de orejas al país al empeorar sus pronósticos de crecimiento para 2026 y casi duplicar su pronóstico de inflación.

Así lo reveló el FMI mediante su último Monitor Económico Mundial (World Economic Outlook), que actualiza cada seis meses y que dio a conocer este martes. Según este nuevo informe, el PBI de Argentina crecerá un 3,5% en 2026. La cifra, aunque positiva, representa un empeoramiento de las condiciones respecto al Monitor Económico Mundial previo, de octubre pasado, en el que el FMI esperaba que la economía argentina creciera un 4% este año, 0,5 puntos más.

El cambio no es casualidad, sino que se da luego de un semestre en el que la actividad empezó a mostrar signos más claros de estancamiento (la suba de 1,9% de enero fue la menor desde noviembre de 2024), mientras se siguen desplomando sectores clave en la generación de empleo como la industria y el comercio.

Esta perspectiva más pesimista también surge después de ocho meses consecutivos de caída en la recaudación, que obliga al Gobierno a realizar mayores ajustes en el gasto público para no afectar el superávit fiscal. De hecho, el pronóstico del Fondo no es aislado sino que se alinea con el que realizó el Banco Mundial la semana pasada, cuando recortó el crecimiento de Argentina para 2026 a 3,6%, frente al 4% de su informe previo en 2025.

El FMI empeoró notablemente su proyección de inflación para el país, luego de una aceleración de la suba de precios en los últimos meses, con un IPC que desde diciembre viene rozando el 3% mensual. En concreto, el organismo espera ahora que Argentina tenga una inflación del 30,4% promedio en 2026, cuando en el informe de octubre pasado esperaba un 16,4%.

Además, el organismo de crédito también agravó su pronóstico sobre el balance de la cuenta corriente, que mide la diferencia entre las importaciones y exportaciones de un país. En este caso, ahora considera que Argentina tendrá un déficit del 0,8% del PBI en 2026, cuando en octubre pasado esperaba para este año un déficit comercial del 0,4%, la mitad. Se trata de la consecuencia lógica de la perpetuación del atraso cambiario, que perjudica la competitividad de las exportaciones industriales, junto a una apertura comercial que inunda el país de importaciones de bienes finales.

Al contrario, el único indicador en el que el FMI mejoró su pronóstico es en el desempleo. Ahora, el organismo espera una desocupación del 7,2% promedio para el país en 2026, mientras que hace seis meses preveía una del 7,5%. La duda, dado que este tipo de informes suele elaborarse con bastante anticipación, es si esta cifra se cerró previamente a que el Indec revelase la suba del desempleo al 7,5% en el cuarto trimestre de 2025, el 18 de marzo pasado.

El viaje de Caputo por la aprobación de la última revisión

Como sea, estas nuevas proyecciones más pesimistas evidencian un llamado de atención del FMI a Argentina, justo cuando el ministro de Economía, Luis Caputo, debe viajar a Washington para participar de las Reuniones de Primavera del organismo con pares de economía y finanzas de todo el mundo.

Se esperaba que Caputo partiera este martes hacia el mediodía, luego de su participación en el encuentro anual de la AmCham, aunque desde el Palacio de Hacienda no confirmaron todavía qué día específicamente se reuniría con la titular del Fondo, Kristalina Georgieva.

Sin embargo, el propósito último del viaje del ministro es otro: lograr por fin la aprobación de la segunda revisión del acuerdo firmado en abril de 2025, lo que permitiría destrabar automáticamente el desembolso de 1.000 millones de dólares.

El staff técnico del organismo viene demorando el visto bueno a la revisión desde hace dos meses, cuando terminó su misión técnica en el país. Evidentemente, las cifras del informe de este martes permiten entender por qué, ya sea producto de una desconfianza real en la capacidad de repago o, simplemente, de un llamado de atención político.

Como sea, resulta obvio que la revisión terminará aprobándose tarde o temprano. Sobre todo porque la acumulación de reservas del Banco Central del primer trimestre, por unos 5.000 millones de dólares, le dará al FMI razones para otorgar un waiver (o perdón parcial) por el abierto fracaso en la acumulación de las reservas requeridas para el corte de fines de diciembre pasado.

En este contexto, es posible que Caputo también se vuelva de Estados Unidos con un pedido de mayor flexibilización del cepo al dólar, algo que ya estuvo ensayando con medidas sobre exportaciones y uso de tarjeta de crédito la semana pasada. Dado que el control de capitales todavía rige para las deudas de empresas previas a 2023, sería una vía por la que el organismo podría apuntar a una dinamización de la inversión externa que, a su vez, haga crecer la actividad.

El Destape